美元流动性三层状态框架

单一综合分数无法回答所有流动性问题。三层框架把当前美元流动性脉冲、体系承受下一次冲击的能力以及资产市场的响应分开观察。三层一致时，状态判断更有说服力；三层分歧本身也是信息，而不是应被平均掉的噪声。

第一层是当前状态，判断美联储资产负债表、财政部现金流、隔夜逆回购和银行信用创造正在注入还是抽走流动性。QLI和经典净流动性序列属于这一层，但必须区分余额、变化速度和数据发布时间。

第二层是结构脆弱度。准备金缓冲、SOFR–IORB、担保融资尾部压力和应急工具使用量共同反映体系能否承受下一轮流动性抽离。当前流量平静并不代表缓冲充足，因此脆弱度应作为独立坐标，而不是藏在平均分数中。

第三层是市场传导。信用利差、广义美元、股票、利率、黄金和比特币用于判断流动性脉冲是否已经进入资产价格。这些变量适合做确认和验证，但如果直接用它们定义流动性，可能产生循环解释，因为市场价格本身已经包含了待研究的结果。

当前生产公式仍为0.60×QLI加0.40×FLI。本页是数据解读架构和未来模型比较路线图，并不表示现行公式已经改变。

可追溯的数据来源

美联储及FRED、纽约联储融资数据、美国财政部现金余额与跨资产市场价格。

仅供研究参考，不构成投资建议。